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世界時(shí)訊：10家券商債券做市首周探訪（上）：正成為新業(yè)務(wù)突破點(diǎn)，中信證券雙邊報(bào)價(jià)過萬筆，成交200余筆

2023-02-12 12:02:58 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社2月12日訊（記者林堅(jiān)）交易所債券市場已于今年2月6日正式上線做市業(yè)務(wù)，債券做市整體運(yùn)行平穩(wěn)。做市首日，中信證券雙邊報(bào)價(jià)過萬筆，成交200余筆，成為12家做市商業(yè)務(wù)進(jìn)展順利的代表之一。

對于券商而言，繼科創(chuàng)板上線、北交所即將上線做市業(yè)務(wù)后，債券市場順利開閘做市，又打開了做市的一片新天地。債券做市對于券商有何具體意義？將如何影響行業(yè)的生態(tài)環(huán)境與業(yè)務(wù)鏈條的塑造？券商又該如何準(zhǔn)確發(fā)力？

(資料圖片僅供參考)

財(cái)聯(lián)社記者采訪了安信證券、東方證券、國泰君安證券、國信證券、申萬宏源證券、銀河證券、招商證券、中信建投證券、中信證券和國金證券等10家債券做市商，在受訪的做市商看來，在前提準(zhǔn)備充分的情況下，目前展業(yè)順利，債券做市一方面可以促進(jìn)市場流動(dòng)性，一方面也將為行業(yè)發(fā)展增添更多增量可能，并將借此繼續(xù)實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的。

頭部券商：債券做市對公司有重要意義

中信證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司踐行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國家戰(zhàn)略，響應(yīng)監(jiān)管號召，積極參與籌備，并通過公司董事會(huì)決議開展業(yè)務(wù)，豐富了公司的做市交易的領(lǐng)域，形成了新的業(yè)務(wù)模式和利潤增長點(diǎn)，“隨著競爭加劇，券商近年金融市場業(yè)務(wù)的核心方向是擴(kuò)大對客戶的覆蓋。公司借助公司強(qiáng)大的綜合服務(wù)能力，立足對客戶的綜合金融解決方案，債券做市業(yè)務(wù)正是一個(gè)良好的抓手。”

在中信建投證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來，發(fā)展債券做市業(yè)務(wù)有利于券商更好地服務(wù)相關(guān)債券投資者的交易需求，同時(shí)提升做市標(biāo)的債券流動(dòng)性也有利于降低發(fā)行人融資成本，對券商債券業(yè)務(wù)的發(fā)展意義重大。一直以來，公司非常重視包括債券做市在內(nèi)的對客服務(wù)業(yè)務(wù)，在銀行間債券做市和國債期貨做市方面均有豐富經(jīng)驗(yàn)。

銀河證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，債券做市業(yè)務(wù)是公司立足新起點(diǎn)，公司通過持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務(wù)能力，著力成為專業(yè)的投資交易商與流動(dòng)性服務(wù)商。同時(shí)也將進(jìn)一步提升公司核心競爭力，進(jìn)而增強(qiáng)全業(yè)務(wù)鏈的綜合金融服務(wù)能力，為建設(shè)一流現(xiàn)代投資銀行注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

東方證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司在2020年形成了FICC全業(yè)務(wù)鏈，并且業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)績長期保持行業(yè)領(lǐng)先。在原有的公司自營業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，做市業(yè)務(wù)成為新的業(yè)務(wù)突破點(diǎn)。

安信證券固定收益部自營團(tuán)隊(duì)和做市團(tuán)隊(duì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，安信證券將以此為契機(jī)，把握債券做市業(yè)務(wù)機(jī)遇，進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)布局、匯聚業(yè)務(wù)資源，進(jìn)一步提升公司在行業(yè)內(nèi)的綜合影響力。

國金證券債券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，公司將做市業(yè)務(wù)視為交易業(yè)務(wù)的重要組成部分，積極投入核心交易團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)來支持做市業(yè)務(wù)，并給予了充足的資金和額度支持。公司將結(jié)合自身優(yōu)勢，對其他類型信用債提供做市服務(wù)，豐富做市范圍。

債券做市對于國信證券而言頗為重要。該公司有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，本次獲批是公司獲得“上市證券做市交易”牌照之后，在上市證券做市交易業(yè)務(wù)領(lǐng)域的新創(chuàng)舉，對公司業(yè)務(wù)發(fā)展意義重大：

首先，交易所債券做市是繼科創(chuàng)板股票做市之后的新增上市證券做市業(yè)務(wù)品種，未來會(huì)成為做市業(yè)務(wù)板塊新的增長點(diǎn)；

其次，在債券做市領(lǐng)域，“銀行間+交易所”的雙做市模式，將助力公司服務(wù)更多的債券投資人及債券發(fā)行人，將為公司爭取更多優(yōu)質(zhì)客戶和更多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目提供協(xié)同支持；

最后，開展交易所債券做市業(yè)務(wù)，也有利于提高公司債券業(yè)務(wù)定價(jià)能力，樹立公司品牌形象。

“自參與各類資產(chǎn)做市業(yè)務(wù)以來，公司一直高度重視業(yè)務(wù)發(fā)展、嚴(yán)格履行做市商義務(wù)，積極為市場提供流動(dòng)性支持，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”申萬宏源證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，深度參與做市交易能夠促進(jìn)固定收益投研和系統(tǒng)支持能力發(fā)展，尤其是對固定收益類投資的高頻量化策略和對沖策略研究方面形成持續(xù)推動(dòng)效應(yīng)。

國泰君安證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人提到，開展交易所債券做市業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步提升公司的做市業(yè)務(wù)覆蓋面和綜合競爭力，持續(xù)完善為市場及機(jī)構(gòu)客戶提供交易定價(jià)服務(wù)。公司將通過持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，豐富做市品種，全面提升做市綜合服務(wù)能力，著力成為更優(yōu)秀的投資交易商與流動(dòng)性服務(wù)商。

招商證券方面，有助于以客戶需求為中心積極整合資源，發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)等聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，進(jìn)一步發(fā)掘客戶需求，快速對接符合自身需求的各類產(chǎn)品、服務(wù)和資源，進(jìn)一步提升公司核心競爭力，進(jìn)而增強(qiáng)全業(yè)務(wù)鏈的綜合金融服務(wù)能力。

如何發(fā)力？券商需要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)模式、重視科技賦能

債券做市業(yè)務(wù)是國際市場普遍采用的交易機(jī)制，是可為債券提供流動(dòng)性的行為。目前，滬深交易所均已發(fā)布了債券做市指引。

整體來看，做市商均在展業(yè)前完成了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論證、交易策略研發(fā)、業(yè)務(wù)方案制度制定、業(yè)務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)開發(fā)等一系列前期準(zhǔn)備工作，并在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上培養(yǎng)了一批熟悉業(yè)務(wù)的骨干員工。而如何做好地做好債券做市業(yè)務(wù)，部分券商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向記者給出了自己思考。

中信證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前銀行間債券市場做市的機(jī)構(gòu)仍以銀行為主，券商做市規(guī)模相對較小，后續(xù)發(fā)展的空間很大，整體做市業(yè)務(wù)有望“百花齊放”。券商可以利用交易所債券做市業(yè)務(wù)的契機(jī)，快速發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模。

招商證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人建議道，券商可以從下列幾個(gè)方面發(fā)力：

第一、積極開展承銷、做市聯(lián)動(dòng)方案，為發(fā)行人提供融資服務(wù)同時(shí)，持續(xù)提升債券二級市場流動(dòng)性，進(jìn)一步降低債券發(fā)行成本，切實(shí)發(fā)揮債券市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。

第二，做好債券做市業(yè)務(wù)，券商還需全方位洞悉客戶需求，積極面向目標(biāo)客戶，提供精準(zhǔn)、及時(shí)、有效的報(bào)價(jià)，提供更為豐富的債券類金融產(chǎn)品供給，滿足客戶多元化財(cái)富管理需求。

第三，聚焦科技賦能、深耕打造平臺(tái)化運(yùn)作的數(shù)字化金融科技體系，進(jìn)一步提升做市報(bào)價(jià)效率，致力于在合理、充分定價(jià)前提下引領(lǐng)市場價(jià)格，提升全市場資源配置效率。

在國信證券有關(guān)負(fù)責(zé)人看來，券商自身需要?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)模式，創(chuàng)設(shè)科學(xué)合理機(jī)制以及更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，以服務(wù)市場為核心開展做市業(yè)務(wù)，為券商開展其他業(yè)務(wù)積極賦能；第二，做市商更應(yīng)該具備債券交易組織者的意識，積極提高投融資一體化的能力、對風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和持續(xù)追蹤能力、提供長期融資服務(wù)的能力，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

銀河證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，為進(jìn)一步做好債券做市業(yè)務(wù)，證券業(yè)以及券商仍有很長的發(fā)展路程。“目前，做好債券做市業(yè)務(wù)的當(dāng)務(wù)之急是全面提升基準(zhǔn)做市標(biāo)的報(bào)價(jià)效率，形成有效的市場基準(zhǔn)曲線，促進(jìn)市場功能發(fā)揮，降低投資者交易成本，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)豐富做市標(biāo)的數(shù)量，實(shí)現(xiàn)‘價(jià)’和‘量’兩方面的提升。這一目標(biāo)需要做市商在策略、系統(tǒng)、人員、風(fēng)控等多方面全面提升。”

在溝通過程中，記者留意到，東方證券明確提到了信息技術(shù)能力提升的重要性。據(jù)該公司有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，東方證券重視交易系統(tǒng)的自研，從2016年就開始打造自研的自動(dòng)化做市與風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，目前系統(tǒng)覆蓋現(xiàn)券、衍生品等多個(gè)場景的做市業(yè)務(wù)，金融科技持續(xù)賦能業(yè)務(wù)，提升了做市業(yè)務(wù)的競爭力。

據(jù)了解，中信證券也自主研發(fā)了相關(guān)的做市系統(tǒng)，做到了程序化雙邊報(bào)價(jià)。中信證券債券做市有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司積極引領(lǐng)證券業(yè)進(jìn)入債券做市報(bào)價(jià)新紀(jì)元。

不僅如此，申萬宏源證券也提到了這方面內(nèi)容。在該公司的規(guī)劃中，也明確了要通過金融科技賦能業(yè)務(wù)，鑄造公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。該券商認(rèn)為，參與債券做市交易需要按照業(yè)務(wù)規(guī)則，提前謀劃相關(guān)信息系統(tǒng)布局，投入投研相關(guān)配套支持，并根據(jù)市場運(yùn)行情況，不斷優(yōu)化迭代做市策略和做市系統(tǒng)。證券公司在參與做市業(yè)務(wù)的同時(shí)，能夠有效促進(jìn)整體信息化、數(shù)字化水平的提升，提高科技賦能水平和核心競爭力。

做市只是第一步，還需延伸服務(wù)鏈條

交易所債券市場包括各類公司債券、資產(chǎn)支持證券、地方政府債券和政策性銀行債，存量超過16萬億元，是國內(nèi)債券市場的重要組成部分，債券市場做市是優(yōu)化制度供給、持續(xù)提升市場發(fā)展的重要舉措。

對于受訪的做市商而言，債券做市業(yè)務(wù)對于券商布局影響深遠(yuǎn)，并不僅停留在債券做市業(yè)務(wù)。

華創(chuàng)證券非銀首席分析師徐康告訴財(cái)聯(lián)社記者，債券做市有利于降低流動(dòng)性溢價(jià)和債券發(fā)行成本，也有利于提高定價(jià)效率，形成能更加準(zhǔn)確反映市場供求關(guān)系的債券收益率曲線；三是提供了券商做市業(yè)務(wù)收入增量。

中信建投證券債券做市有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，券商固定收益業(yè)務(wù)的重心將從傳統(tǒng)的自營業(yè)務(wù)不斷向?qū)蜆I(yè)務(wù)延展，債券及相關(guān)衍生產(chǎn)品的做市能力將成為行業(yè)發(fā)展的焦點(diǎn)。一個(gè)多層次的、高流動(dòng)性的債券二級市場將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資保駕護(hù)航。

安信證券固定收益部自營團(tuán)隊(duì)和做市團(tuán)隊(duì)有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，做好債券做市業(yè)務(wù)，除了要在債券做市業(yè)務(wù)能力上下功夫，提升策略報(bào)價(jià)質(zhì)量，提高流動(dòng)性水平以外，券商還需延伸服務(wù)鏈條，做到與投行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)進(jìn)行全面協(xié)同，通過一級承銷和二級流動(dòng)性提升等聯(lián)動(dòng)結(jié)合，降低企業(yè)融資成本，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

申萬宏源證券有關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示，券商可以充分利用債券做市業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和影響力，持續(xù)探索債券做市業(yè)務(wù)與債券銷售業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的可持續(xù)協(xié)同發(fā)展模式，形成以債券做市業(yè)務(wù)為抓手的多元金融服務(wù)體系。在合規(guī)框架下，有效整合證券公司各業(yè)務(wù)板塊的多元金融服務(wù)能力，延伸服務(wù)鏈條，構(gòu)建“投資+投行+研究”業(yè)務(wù)生態(tài)，為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，提升證券公司綜合服務(wù)品牌影響力。

標(biāo)簽：雙邊報(bào)價(jià) 中信證券